市场对美联储9月加息预期增强，郑棉盘面仍存在一定空间

上周棉花价格在天气炒作的影响下突破前高，周线实现六连升，8月累计涨幅已超12%。最新的干旱预警显示，美国产棉区旱情比例从44%上升至52%。随着棉价飙升至新高，近期需谨防盘面盘整回调的风险。

上周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放明显偏鹰的信号，市场对美联储9月加息预期增强，加之美东时间8月31日，基准10年期美债收益率一度升至4.76%上方，创2025年1月以来新高，业者对宏观市场风险关注度提升。9月1日，郑棉主力2701合约报收于17110元/吨，上涨50元/吨，上涨0.29%。

8月份，郑棉主力一路增仓上涨，逼近前期高点。ICE棉价涨势更为强劲，突破90美分/磅重要心理关口，创2024年以来高点。其一，7月短暂降雨过后，月底全球主产区多以晴热少雨为主，美国主产区干旱范围再次扩大，且时值棉花裂铃吐絮期，导致花铃早衰脱落的情况发生，美棉优良率连续四周下调，逼近2022、2023年历史低点，威胁单产。

其二，我国新疆7月中下旬经历两轮高温天气，持续时间较长，8月初高温干旱仍未完全解除，部分地区反映对单产及品质影响较大；新疆棉花进入吐絮期，且进度快于去年，现货基差坚挺，成交多为刚需补库。

其三，印度季风雨偏弱，8月底中部核心棉区雨量开始偏离历史均值，威胁后续定产；其四，美棉非商业净多持仓快速增加，逼空情绪升温。整体来看，26/27年度全球棉花减产预期带来看涨情绪，目前盘面已对部分减产预期计价。9-10月份减产逻辑处于验证阶段，减产逻辑暂未被证伪，盘面易涨难跌。根据调研情况，当前棉农对开秤价格预估普遍较高，认为7.5-8元/公斤估价较为正常，对应皮棉价格约17200-18000元/吨。若按此估值，郑棉盘面仍存在一定空间。

短期来看，郑棉仍将继续交易减产逻辑及新棉开秤博弈，关注9月USDA供需报告对美国、印度棉花供需的调整。但下游棉纱市场交投氛围一般，原料成本抬升，棉纱提价相对困难，特别是内地织厂纺企利润不佳，补库较为谨慎，需要警惕减产不及预期及旺季成色不足带来的急跌风险。