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中国棉花信息网专稿 近期受空头主动减仓推动，国际棉价走出了一波被动式修复行情。阶段内盘面仍受天气扰动支撑，存在一定上行惯性，但由于单边利多驱动不足，资金入场意愿不强，回调风险依然存在，下方关注75美分/磅位置支撑。在缺乏确定性叙事题材发酵的背景下，预计棉价将以宽幅震荡为主。中期来看，全球供需收紧叙事共识主导，主产国产量预期差影响边际弱化，叠加国内储备棉轮出后采购外棉预期增强的潜在利好，期棉交易重心有望上移。
当前正值新棉生长的关键时期，多个主产棉国的供应预期差仍然存在，加上天气扰动的不确定性较强，短期短期基本面驱动难言强劲。具体来看：
美国干旱范围缩减，但高温影响之下新棉生长进度明显放缓，墒情缓解程度极为有限，因此对于价格运行的方向性引导有所弱化。据美国农业部统计，至7月19日全美棉花现蕾率73%，得州现蕾率为64%，均处于近年较慢水平；偏差率也有一定上升势头，一定程度上放大了市场对于“收的少”的担忧情绪。结合天气来看，近期全美多地仍有降雨，若旱情整体缓解，带动弃耕率下调，产量或仍存在有限调整空间。短期预期差交易窗口仍在，方向并不单向利多，关注热带风暴贝莎活动对于中南棉区的影响。
巴西新棉单产表现优异，产量上调预期或待兑现。巴西新棉目前处于收获阶段，单产预期创下历史新高，当地多家国内机构已将产量预估上调至400万吨甚至更高水平，同比减幅明显收窄。目前USDA392万吨的估值处于市场偏低水平，后续或仍有10万吨左右的上调空间。
印度新棉种植周期较长，产量估值暂存较大不确定性。最新数据显示，截至7月17日，印度新年度棉花播种面积达925.3万公顷，持续处于近年低位，较前期播种进度有所加快。主产区降雨在七月初增加后再度明显减少，截至7月21日，印度季风降雨量较往年均值减少21.3%，且短期季风分布不均，中部棉区马哈拉施特拉邦以及古吉拉特邦存在暴雨概率，南部地区季风降雨偏弱。尽管当前雨水条件对棉花播种难言有利，但在植棉政策托底及棉花耐旱属性的支持下，当地机构对新棉面积的预期仍偏乐观。总体而言，由于印度播种周期较长，目前产量预期尚未形成确定性共识，暂时呈现出减产预期边际弱化、增产预期尚不充分的特征。
宏观紧缩预期明显降温，暂无新增利好驱动，关注近期关税政策动向。货币政策方面，最新公布的美国6月通胀数据全面低于预期后，市场迅速定价7月加息预期消退的变化，同时也并未立即转向对重启降息的乐观预期，目前整体处于重新依据经济数据变化逻辑评估美联储是否仍存在进一步收紧政策的谨慎观望期。关税政策来看，7月24日122关税即将期满，市场目前预计较大概率重启301关税工具，同时不排除新增相关配套措施，整体税率或在10-12.5%不等，较当前122条款下的标准持平或小幅增加，预计难以引发盘面大幅下跌。此外，中美经贸团队此前已达成框架共识，双方进一步围绕各300 亿美元商品进行对等降税磋商，若棉纺类产品纳入框架，或将带来明显提振。
综合来看，短期内需重点关注关税政策走向及7月美联储议息会议表态等宏观扰动因素。在北半球天气敏感窗口期，天气题材或仍有望带动面价脉冲式上行，但或缺乏持续性基础，宽幅震荡或仍为阶段性主旋律。中期重点关注其一印度供应段变量会否放大全球产不足需缺口，其二新棉销售强劲势头会否延续，以及中国会否放量采购进口棉强化需求端支撑，进而放大面价向上弹性。此外，宏观不确定性发酵或将放大行情波动。
