*批号之间用换行分开
一、行情概况
上周（9月8-12日），棉花期货市场
呈现震荡偏弱走势。郑棉主力2601合约周收盘价13860元/吨，环比下降140元/吨。
当前，由于陈棉短期供应偏紧与旺季需求形成支撑，而新棉丰产预期与需求乏力则压制价格上行空间，造成棉市多空因素交织。
（一）基本面复盘
1、供应端：
（1）库存陈棉：上周，国内棉花商业库存继续下降，截至9月5日，棉花商业总库存141.56万吨，环比减少13.14万吨，减幅8.49%，明显低于去年同期，处于历史同期偏低水平。
（2）新棉方面：新疆棉花将于9月下旬上市，市场预期新年度棉花产量将有明显增加。调查显示种植意向面积同比增加3%-5%，且产区物候条件良好，丰产预期强烈。
2、需求端：
（1）纺企开机率：虽然处于“金九银十”传统旺季，但纺织市场启动较为缓慢。截至9月4日，主流地区纺企开机负荷在66%，环比仅上升0.15%。内地纺企开机率恢复速度缓慢，低开机态势可能延续。
（2）订单方面：下游订单虽有小幅增加，但多为短小订单，纱线价格整体平稳，局部小幅上涨，内地企业利润空间较为狭窄或处于亏损状态。
3、国际市场：美棉出口销售进度同比偏慢。ICE期棉主力合约上周均结算价66.58美分/磅，较前周均价上涨0.46美分/磅，涨幅0.70%。尽管美棉周度签约继续好转，上周美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为5.56万吨，较上一周增加0.41万吨，但年度累计签约依旧偏慢，使国际棉价整体保持低位震荡。
（二）技术面复盘
1、均线系统：郑棉2601合约上周呈现震荡下行走势，跌破60日均线支撑，整体走势偏弱。
2、关键点位：
（1）支撑位：在13650-13750元/吨区间形成关键支撑位，这个区域非常关键，因为一旦价格向下突破该支撑区间，盘面可能会形成“M顶”这一经典顶部反转形态，打开下行空间。
（2）阻力位：上方阻力位则在14300-14400元/吨附近。价格在短期内难以突破这一阻力区域，使得棉价在上周整体维持在相对狭窄的区间内震荡整理。
技术指标显示市场短期偏弱势，但下方空间可能有限。需要关注价格在关键支撑位的表现以及是否能够重新站稳60日线以上。
（三）资金面复盘
1、资金流向：上周棉花期货市场资金整体呈现流出态势，虽然9月12日日盘资金流入4367.11万元，但夜盘就流出1500万元。周内，棉花期货资金整体呈流出状态。
2、市场持仓：自7月中下旬以来，棉花持仓量断崖式下降了21.5万手，表明市场参与者在新旧棉交替时期保持谨慎态度，不愿大举建仓。
截止上周五，主力合约持仓较前一交易周减仓6893手至50.64万手。前20席位多方持仓342717手，空头持仓367052手。
这种资金流出和持仓下降反映了市场缺乏核心驱动逻辑，投资者在多空因素交织的环境下选择观望，等待新棉上市后更明确的市场方向。
二、未来一周展望（9月15-19日）
未来一周（9月13日至9月18日），棉花市场将关注以下几个关键因素：
（一）新棉上市情况：新棉将于9月下旬上市，市场关注焦点将集中在开秤价格上。目前市场主流预期收购价格在6.2-6.5元/公斤之间，折合皮棉成本约在13500-14000元/吨左右。这将为棉价提供成本支撑。
（二）USDA报告影响：北京时间9月14日凌晨公布的USDA9月报告将为市场提供新的方向性指引。投资者需密切关注报告中对全球棉花供需格局的调整，特别是主要产棉国的产量和消费数据。
（三）需求变化：下游需求能否持续改善仍是关键。传统旺季背景下，纺织企业开机率能否进一步提升，订单情况能否改善，将直接影响棉花需求。
（四）宏观环境影响：美联储9月降息概率接近100%，美元指数震荡偏弱，对大宗商品价格整体形成支撑。需要关注宏观环境对商品市场的整体影响。
三、交易策略建议
基于以上分析，未来一周棉花价格预计将在13600-14300元/吨区间震荡。新棉上市前的供应偏紧与成本支撑限制了下方空间，而新棉丰产预期与需求乏力则压制了上方空间。
交易上建议区间操作思路为主，在13650-13750支撑区间附近逢低做多，在14200-14300阻力区间附近逢高减仓。
（一）趋势跟踪策略：建议在13650-13750元/吨支撑区间附近逢低轻仓做多，止损设置在13500元/吨以下，目标位看至14200-14300元/吨。
若价格跌破13650元/吨支撑，则可反手短空，目标位看13400元/吨。
（二）套期保值策略：对于棉花加工企业，建议在新花上市后逢高进行卖出套保，锁定利润。对于纺织企业，可在13800元/吨以下逐步建立虚拟库存。
周内，需密切关注USDA报告指引和新棉上市开秤价格，这些因素可能打破当前震荡格局，提供新的方向性机会。
