*批号之间用换行分开
昨日国家统计局公布了各项重要经济数据，规上工业增加值、社零增速等在国家政策的支持下，保有良好的增速;而地产端数据不出意外的低迷，市场虽已有预期，但黑色系多头情绪仍被压制。同时，海外也迎来了压力释放:穆迪下调评级后，美债失去了最后的AAA评级，而在交易时段的长债利率也一度达到近两年的高位，黄金价格有所反弹。在中美阶段性关系缓和的前提下，商品市场由反弹进入分化阶段，如海外存在矿端扰动的氧化铝，迎来了拥挤的交易;而此前EB、EG、PX、多晶硅等多头情绪未能延续，各自行业中的基本面变化成为主要的驱动。
今日在需求的方面，需要考虑需求增量的实际兑现:有色金属因与机电、汽车等产品的制造相头条关，而美国在90天关税缓冲期内，对此类交付时间较长产品的订单可能产生犹豫，进而实际需求的短期改善有限;相反的，如纺织品、玩具、小家电等交付较快的商品可能迎来需CE不H不半力义午处苗贡门常水饭功/汽外叉十羊万ER性表达尚未结束。
而供给一侧，化工品的上游降负已经逐步兑现，同时如聚酯下游已经有较高负荷，利润-复产的逻辑在预期需求难以进一步扩张的情况下，难以实现。故而需求端反馈的博弈，短期成为定价的重要方向。后续关注美国与其贸易伙伴的关税设定情况，如果再次出现高关税的操作，化工品正套的情形或继续加剧;同时也注意供给侧的产能释放，当前的近端共识并未形成，一旦供应恢复，近月合约将形成更迅速的下行。
国际市场
【海外政策】美国亚特兰大联储主席Bostic:预计美联储将在2025年仅仅降息一次。如果(美国总统特朗普的关税)谈判有起色，美联储可能会提前采取行动。FOMC政策具有适度的限制性。(华尔街见闻)美国货币政策的变动是商品多头的重要信号，而在年内降息预期持续退坡的情况下，原料端价格始终承压，关注后续是否出现美国贸易环境的迅速恢复，或经济迅速恶化带来货币宽松的契机。
关键速览
【海外经济】欧盟委员会19日发布2025年春季经济展望报告预测，2025年欧盟实际国内生产总值(GDP)将增长1.1%，欧元区增长0.9%;2026年欧盟经济将增长1.5%，欧元区增长1.4%，均较此前预测有所下调。(新华社)市场已经逐步消化了较低的增长预期，原油价格维持低位;虽然近期存在美伊谈判、欧洲对俄原油制裁等扰动，但原油的弹性有限，进一步反弹需要:低需求预期证伪，且供应端的扩张低于此前预期。
国内市场
【地产】1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积620315万平方米，同比下降9.7%。其中，住宅施工面积431937万平方米，下降10.1%。房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%。其中，住宅新开工面积13164万平方米，下降22.3%。房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。其中，住宅竣工面积11424万平方米，下降16.8%。(统计局)地产端的弱势仍未显著改善，一线城市近期的商品房成交数量亦有显示。整体来看，我国地产正向高质量方向逐步转型，总量的缩减趋势尚未结束;黑色系仍需要关注铁水高度，下游需求不振的情景下，钢厂利润可能面临压缩。
【工业】4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比上月增长0.22%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。(统计局)工业企业的利润部分依赖国家的促消费政策，但收入-物价的正向循环尚未形成，在银行继续调降长期存款利率之后，关注企业-居民存款增速差的变化。
【生猪】昨日主产区生猪均价14.52元/公斤，今日预计震荡为主。去库时间节点逐步临近，考虑到目前超预期的累库水平，压栏难以为继的情况下现货侧可能迎来较大的压力。可能成为短期打破僵局的关键变量。4月份涌益样本新生仔猪数据环比大幅抬升，环比增幅达3.4%(3月1.0%)。增长主要归因是，4月涌益样本下的分娩母猪窝数、窝均健仔数以及断奶成活率均有所提升，导致新生仔猪指数出现大幅增长。仔猪给出供给曲线可能进步加剧远月的供给压力预期，现实数据正在逐步证伪市场期待的远月供给放缓预期。【氧化铝】几内亚过渡政府近期撤销了多家公司的采矿特许权，受影响的主要是AXIS矿区，预计占几内亚矿石发运总量的16.5%左右。4月铝土矿单月进口量达到2068万吨，同比增长34.2%。目前港口库存及海漂库存充足，矿石供给短中期均较充足。随着现货价格回升，预计检修产能将加快复产，同时出口窗口面临关闭。河北某氧化铝企业新增产能即将产出成品，5月底预计结束检修复产产能有200-300万吨，考虑到6月到期仓单有一万多吨，6月现货供给有所改善。氧化铝进一步反弹空间较为有限，操作上建议逢高可以布局空单。
